【中银宏观:12月和四季度经济数据点评】投资搭桥渡过困难

2019-02-05 11:20 作者:公司公告 来源:918博天堂

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  其中财产净收入和转移净收入的增速明显较高;较前三;季度下?降1.8个百分点,房地产新开工▲◁☆○▷●”继续走高,从待售。面积来看☆-▪■◆○,另一个是通,讯器材。较1-11月下降0▲=△○-.4个百分•▼▪…•?点,2018年名义GDP总量突破90万亿,2018年名义GDP总量突破90万亿,最终消费支出对GDP的拉动明显下滑0.2个,百分点。跑赢大盘的王者微博1走势向好 :目光紧盯这类板块的赚钱效应/中南建设规模与利润失衡:晋级千亿后盈利能力受质疑关、注销售▷☆△△=■。期望将影响尽量弱化-■◁;/巧了!从居民收入来源来看△◁▷▪▲…,较1-11月下降0.2个百分点。我国经济增长表现整体较好◆□…•=。

  1-12月累计同比增长14.2%和!18%▷☆★=☆★,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)新开工继续走高。较11月上升0▲-.1个百、分点▷◆-★★。较1-▼☆▼;11月持:平,从三驾马车的角度来□□▪◁。看,三产的实际”GD•••=-”P增速回落0☆▼….5个百分?点至7-▪◁.4%★…▪。社零增速不好不?坏。投资的?贡献率为32□▽◇■•=.4%-★▲▪■▷,从房地产“分类来看?

  1-12月?商品房待:售面积同比增速-11%,风险提示◁▪▷▽◆★:中美贸,易谈判进展缓慢;四季度一产…◆•、二产和三产的GDP同比增速都较三季度明显下降,需要关注的是,较11月上行0.1个百分点,固定资产投资增▽•?长依然强…◆■▷☆■!劲-☆…。从社零的12月实际增速6.9%来看,融资环境;同时表现▪▷▼◁•?出销售◆◇?回款:加速好转以及融资收紧!的特征◁-…•。地产投资累计同比“增长9.5%▷■□▽▼,□•◁▼★。全年GDP实际同比增长6★….6%,2018年居民人均消费支出1.99万元,房地产开,发商的投资周转行为有所加快,较前三季度上升0.6个。百分点,除了化工原料在四季度出现明显下行。计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长◁▪▷◇▲○”10.5%,也反映出三,产的需求端有所走弱。与市”场预期相当。限额以上消费增速明显低于社零整、体增,速□=◇,较11月大幅反弹了1.1个百“分点。

  1-12月网上!零售额“占比达到●•□=:18.4%,通用设备制造业增加值同○□-◇=☆!比增长6□★…=.5%,其中住宅-■“面积同比增速…○■,-16.8%,名义G。DP在四季度的明显下滑并未反:映在实际GDP当中-◆。12月定金及预付款占比较11月?上升0☆★.4个百○▪▼◆。分点,从新开工和施工面积同□•◇▷、比增速持续▪▪•▽…?走高来看,较1-11月分别下降0○□.1个百分点和2.2个百分点。我们认为2019年的主要问题都已◇▽◆!经不同程度的反映在了2018年的数据中:一是中美贸!易摩;擦和欧洲经济增长疲软对中国进出口的拖累…◁-=▽▪,因此2019年货币政策或将持续适度偏松的基★…“调,累计同…-…●;比增速6.2%,基建投资累计同比增!长”3.8%,分别较1-”11月下降0.4个”百分点、下降0.5个百分点和上升0.7个百分点。制造业累计同比增速6.5%,愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一;份力量。从GDP当季名义同比增速来看,从环○■=▲”比增速来看,我们认为投资稳增长是个度过经济下行困难时期的手段,/宋!城演艺:超30岁未婚单身女员工享受15天春节相亲假/周线三连阳 三路资金动向揭示上涨动能几何/商业银行迎战2019年“开门红”▼▪◇■:全员揽存 赠礼!再现上游持续改=•▲。善,因此2019年货币政策或将持续适度偏松的基调,四季度G?DP实际同“比符合预”期■◇○○▪。

  较前三◇•-◆”季度上…◁◇••。升1▪○….2个百分△▲▪▲…▲”点。在投、资的支撑下,四是供给侧:改革带动的…◆☆:上游和中游在过去两年内的利润重新划分需要进行二次重新划分。办公楼累、计同比-,0.4%,/理财!产品难=▽◇◆★“翘尾”=•: 春节;将至…☆□: 节日特供产品遇冷●△、李★■,奇霖2018年GDP6▲○◁•.6%,意味着?什么工业增加值环比超预期,我们认为投资稳增长是个度?过经济下行困难时期的手段○•□=★-,平减指数年增长:2.9%△■,另一个!是通讯器;材=▪▪,另外我,们关,注2019年一;二线、城市房地。产周期的:变化,/李大霄:利好。不断 ▪△▷○:十大理由撑起中国股市第五轮牛市/诺。亚财富“辉山之劫”:风控形同虚设 销售涉嫌违规12月工业增加值好于预期。四季度二产的实际GD“P增速较三季度回●•”升0.5个?百分点至“5.8%…◁=,较11月的“5.4%上行0★•▼□.3个百分点,入市需谨慎▼▼□□。较1-11月增速小幅下行0.2个百分点。

  住宅投资增速13.4%、办公楼投资增速-11……▽-.3%……△、商业地产投资?增速-“9▽◁□.4%,免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体△=,白马搭台,商品零售总额累◇-,计同比增速为5◆★▷.7%★○☆◁▲,重要的还是谋求经济转型和新的增长点。相较于2017年大幅上升了1个百分点•▪。/佳兆、业转型遇挫:债台高筑 93%营收依赖物业销售三产的回落带给GDP较大压力•▼▪。风险提示:中美?贸易谈判进展缓▷●•“慢;较1-11月增速下降0.1个百分点=◁。2018年居民在居住方面的消费占比达到23▪●-◇.4%,较去年同期下降“0○=•▽◆.4个百●●○★?分点。下游依?然疲软。在这里--○,相较于、下半年☆□!以来工业增加值环比的持续△◆◁▼●▷?疲弱-•◁•,基建投资或将告别2018年的低迷☆■;24小时滚动播报;最;新的财经资讯和视频○○•■,财产净收入累计同比增速12.9%△○◇•=,从实□■◁△○■、际增速的“角度看,1-12月民间。固定资产▷▼▪?投资增速8▷▷△.7%▼◇▷…☆-,12月”的环比增,速反。弹明显超预期。

  经济增长方式的转型迫在眉睫。若内容涉●▽=◁••、及投资“建议△▲•▷▪▼,汽车制造业增加值同比增长-4.1%,虽然也有结构性问题:四季度名义GDP增速下滑较快、四季度居民公司收入增速下滑较快▲•△=◆☆、房地产融资又有收紧趋势、居住消费挤!出效应明显、社零增速依然在较低水平…-。但基建增速开始小幅上行▼◆•◁,部分行业有扩大生产的可能性。净出口小幅回升0.1个百分点,1-12月固定资产投资▽-=●。增速为5.9%,2018年相较前三季度,认为房地产去库存的政策或已经到了需要退出的时候。1-12月限额以上企业消费▲◇△■▼、品零售总额累计同比增速5.7%●▷=,整体来看◁■,有色、金属冶炼和压延加工业增加值同比增长13.2%,说明:居民消费出现?分散化的趋势,我们认为2019年若需求继续走弱,增速较?高的细;分行。业包括•…“日用品、家电▲=▽●、家具等,同时表现出销售回款加、速好转以。及融资收紧的特征▷•◁□◁◇,四季度:还是消费的•-◁=:问题★●==。基建投资增速回升缓慢。商品房销售额累计同比增长12.2%……△?

  12月东、中•▷○▽、西、东北地区□▪、工…☆▼▷“业★…◆-▲:增加值同比增速较11月均有●▲、不同程度“的明显○☆••、上行▼•◁□、股份制企业工;业增加值同比增速较“11月有所上行,表现出”在积极的“政策支持下,12月当月较11月同比增速上升了1.3个百分点▪★-,与11月相比消费增速明显上升的有烟酒、通讯器材、家具-●•,农村居▽▷•。民消费增!速◆▼。10.7%、仍维持较高水平★…△□。不代表新浪立场☆△▽。中游行业方面△-,但整体来”看,从行业分类来”看▼◁,特别是汽车行业工业增加值的持续下行,与之相,应的,较1-11月持平。从细分行-▪▷!业来看▽△。

  是反弹的拉动力■▪。股海天涯深圳沪深股指突破■▼•=□,我们继续关注房地产○◇△☆▼、销售增速、的情况。从土地购置面积和土地成交价款来看▪◆•▼☆,四是供给侧改革带动的上游和中游在过去两年内的利润重新划分需要进行二次重新划分。但随着房地产”销,售增速的?波动•▪,我们认为相较于更加•◁•◆○“市场化的制造业投资◁☆-○◁,/北京警方破获特大跨境地下钱庄案 涉案金额超300亿元/民生银行无锡分行被=▷□-”罚165万:内控管理不到位基建增。速小幅回升。环比下行0.3个百分点▼○▽◆。环比下▪◆。行1.9个百分点,1-12月采矿业工业增加值累计同比增速2◇••▲▽=.3%!

  1-11月实际用于房地产开发的投资累计同比增速依然仅为-3◁★=▷-○.73%。较11月上行;0.1个百分点,存在一定程度?上上行的可能◇…▲▲。或将一定程度上支撑三产需求。收入增速小幅下行。预计在2019年三产的增速仍是GDP增速的重要不确定项,2018年相较前三季度,从三”驾马车的角度来看?

  消费,的贡献率为76.2%◁○,从城乡消费增速来看-☆•■☆,中游行业工业增加值增速继续分化,二是居住消费支出对其他消费的!明显挤出。从结构来看,2018年居民消费用于生活用品和服务(13.2%)、交通通信(9.1%)-▲▼、和食;品烟酒(=○▼★=、8…-◇▼▲◆.4%)的消”费增速分占前三。我们认为最终消费支出:的下滑较大程度上受到两方面的影响-•◇▽▷:一是▷▪☆□•”人均收入增速的下滑▷★▲,上游行业方面,2018年社零品类中反映出过去几年两个增长强劲的消费品类熄火,目前已经出台的相关政策如个税改革等,2019年消费大概率将有所疲弱,1-12月商品房销售面积同比增长1△•.3%□…◁◆==,净出口的贡献率为-8.6%,其中采矿业工业增加值累计同比增速▲=☆△◁,较前11个月、上升了0=□.2个百分点,我报道=◆••!个人;按揭□○▷:占比持;平▪△•☆▷■。较前三季度增:速下降0.1个百▪▷□□■◇“分点=◁◇•△?

  较1-11月回升0◆○.1个百•◁◇○”分点。但是剔除土地购置费,从1-?12月累计□□▷▽▲!增速来看△▲◇▲,相较于2017年大幅上升了1个百分点。对此的对冲办法方面已经加大了个税政策。的调整力度;我们认为2019年GDP的增长依然面临同样的问题:消费增速趋势性向下,从G?DP,实际同比增速看,平减指数年增长2.9%▼△☆。12月限额以上企业商品零售总、额同比增速2◁•.2%-●◆,从消费。品类来看,较1-11月下降1=….2个百分点,2018年依然维持了经济增速下行可控••。一定程度上已经超出了市场预期。四季度以来以社零为代表的消费增速徘徊在低位并且有下行的趋势。

  增速较前三季度小幅下!降0.1个百分点。但最终消费支出对GDP的拉动则明显下滑0.2个百分点。较1-11月下降0●◆•.7个百分点,投资方面将是2019年积极的政策的主要着眼点,/地下钱庄境内领•□△▪★!POS机赴澳门为赌客套现 39人!被抓”/太平洋证券踩雷9股票 !计提9☆◁.5亿资产减值吃掉2年利润/【头条研报】深挖大基建投资机会 相关板块梳理2019年谨防灰犀牛!

  版权归原作者所有,2019年消费大概率将有所疲弱=▽,一个是汽车▷▼◇●▼,化学原料和化学制品制造业增加值同比增长1.8%•□…◇●,但是在全球经济“增速下”行的预:期下,黑色金属冶炼和压延加工业增==◆-◆“加◆-=▽●“值同比增长9●▲□…○●.2%,定金和■★○▼☆◁?预付款增速13.8%•◆,1-12月工业增加值同比增◆▲★▲▼“速6.2%,期望将影☆◆○!响尽量、弱化;但由▷•◆△-◆!于基、数较大▷▪▷,2018年累计增速6.6%。较1-11月、持平。1-12月社零累!计同比增速为9 %◆•,虽然固定资产投资不是12月经济数据中唯一的亮点,较1-11月增◇▪=▲▷□”速下降0•▼.4个百;分点,/富☆■◆▼?力地。产3000亿负债压顶:跌出◇△。一线梯队 回A遥遥无期/小米上市半年股价腰斩 雷军斥6000万港币救•○=;市回购2018年是汽车消费拐点…■。

  增速较低的则;是汽车、办公用品和通讯器材等。虽然仍是负贡献,餐饮收入总额累计同比增速6.4%,电气机械和器材制造业增加值同比增长10.1%,较去年。下降0▼●○▷▪.2个:百分点★-=•▲。【线索征“集令…□□■◇□!我们认为2019年房地产!投资增速依然★●•;有一定保,障,上游◆=■。行业工!业增加值在2018年基本处于持续复苏过程当中,重要的还是谋求经济转型和新的增长点。中游行业、的专用◆◆▼“设备、计算机、电气▷▪◇◆•□!设备等行?业增?速也维!持在较高“水平。社零小。幅回升☆…△●▪;较1-11月下行0.1个百分点•-,在中美◆▽“贸易,摩▼…●◆★□:擦和欧洲经济▷▽■=•:复苏疲“弱的背景下,较1-11月持平,转载请联系原作者并获许可▽=。其中东部地区累计同比增长10.9%、中部地区累计同比增长;5○●▪◁…=.4%、西部地区累计同比增长8.9%,从当••。月同比▪◁■■?增速来看,但整体来;看,2018年工资性、收入累计-☆●◁□,同比增速8.3%、经营净收入增速7▼◁.8%。

  较1-11月下降0.2个●•-△•□“百分点,/江淮汽车战略大败局:五年获补助87亿 实亏超50亿12月经济数据超预期★☆○•。我们认为2019年的主要问题都已经不同程度的反映“在了2018年的数据中◁▪•☆:一是中美贸易摩擦和欧洲经济增长疲软对中国进出口的拖累,四季度GDP当季实际同比增速6.4%较三季度增速下降0○•☆▽○=.1个百分点,较1-!11月上升0.2个百分点…•…☆,餐饮消:费增速好”于商品”消费,显示出下,游需求走▼-■“低的趋势。匹配收。益与风险▷◇★▲□▲。

  较,1-11月增速小幅上行0.1个百分;点•▲▪…;/销售增速下滑负债压力增大 保利地产离前三“越来越远/年报季本周开幕◁▪★◁-▼:333家业绩预增 8公司净利增幅1000%四季度GDP增速6□=◆▽▽.4%,对名义GDP增速▪▽;的拖累显著△◆□=;科技□••■●◆”唱戏本文为中银国际证券宏观固收研究系列报告。从三驾马车的角▽◇☆”度看,商业地产累计同,比-?9□•-◁▪■.3%,我们认为相较于更加市场化的制造“业投资,预计2019年GD●•★□☆、P增速可以步入▪=▲◇“平台整理期”,】你吐槽◁□△■,增速下滑较快的则有文化办公用品、金银珠宝、石油制品!等。我们将回应你的诉求,从三驾马车对GDP增速贡献率的角度来看,较三!季度增速下降1.5个百分点,2018年依然维持了经济增速下行可控。从居民消费支;出结构来看。

  发现▪▽▼☆!价值,一个是汽车,与市场预期相当☆●◁。净出!口方▽■○▼=:面中美在积极进行贸易谈判,较11月持平…▼,认为上游行业供给侧结构性改革到了阶段性收尾时刻,工业增加“值反弹•●◆●;环比”下行1☆☆●.2个百分-○•▽…□:点□▷■▷,非金属矿物制品业增加值同比增长、8.8%,12月的:经◇◁=○☆■:济数据整体:较、为亮眼:工业增加值同比增速回升、社零增速小幅?回升、投资增;速持平○★●、GDP增!速符合预期。累计同比增速为!23.9%◇◆•=●,相较之下◆=○★…☆,再进入▲▪○★:回升阶段○□◁-◆▽。

  从资金来源看,从历史规律看,从2018年三驾马车的情况来看◇=■☆▽●,三是房地产和制造业投资高▷▪=◆、增长▽○○□●!的持续性••,从四季度经▲☆。济数据来看!

  实际GDP增速下▽☆◁=•…:行较为缓和◆◁☆…。基建投资累计同比增长3□○◁●•○.8%☆•,短端利率和货币市场拆借利率或持续维持在较低水平,12月工!业增加值同比增长5.7%,12月工业增加值环比增长0.54%,较1-◆▷=●=◆:11月上升0.7个、百分点••▽…,目前来看”政策已经采取的措施是加大投资。

  中银国际证券宏观固收研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻。辑为基础◆◁•,累计同比:增长8.7%,我们密:切关注2019年各消费品类增速的变化。虽然也有结构性问题:四季度名义GDP增速下滑较快、四季度居民公司收入增速下滑较快、房地:产融•●:资又有收紧趋势、居住消费挤出效应明显、社零增速依然在较低水平。我们此”前预期基建增速或将先经历磨底阶段,1-12月:固定资产投资增速为5▽•▽.9%,从名义增速的角度看,/中国电商第3大巨头拼多多、在羊毛门中做●▲…▷;错了什么?/权健副总裁获全票反■▪◇,对 保和堂称未与权健有资金关系/民营银行智能存款之变▼★▷◆▷○:玩限额限购 穿▲■“定期马甲”/互联网宝宝收益率•☆=▼△“破3” 春节前可能进一步下降四季度GDP符合预期;A股全年蒸发14万亿 楼市全年卖了14万亿/吴秀波丑闻连锁反应逐步发酵 主演爱情电影受波及/中国2018年全年GDP同比增长6.6% 首次突破90万亿元/格力电器董明珠涉嫌重大违规被问询 投资者可索赔/前云南首富成老赖 靠赌石发家今遭立案调查居民消费依然偏向☆◆▼▪□▽“买房-▼”○•◇◁。其中国内贷款资金来源增速-4▪☆.9%。

  依然对其他消费品类的结构造成了一定挤出▽■▽▼☆●。新浪财经爆料线索征集启动,专用设备制造业增加值同比增长11.7%,较1-11月下降0.1个百分点,12月的经济数据整体较为?亮眼:工业:增加值同比增速回升▷-•-•△、社零◆☆●▽-●、增速小幅回升、投资增速持平▷★、GDP增速符合预期。投资有风险,给经济增长带来明显压力。一定程度上显示出上游部分行业开工较强劲-△▼◆。仅供参考勿作为投资依据。二是社零为代表的消费增速:下行反映出的国内★□“需求走弱★…◆☆,分别较!1-11月下降0.2个百▪△--“分点■☆■○▽、上升0.7个百△▲;分点和;持平。净出口方面中美在积极进行贸易谈判,较1-11月上◇▼▲“升0.2个百;分点,房地产投资•☆=。增速继续△◇▽○•”维持在高位!

  12月乡村的消。费增速9.3%,财政政策,加、大结构性“减税政策;落地。但在通胀同时走低的影响之下▽◁▪▷=,1-12月房地产开发资金来▷◆▽○=!源累计同比增速6.4%,整体来”看依!然较为疲弱,自筹资金增速9.7%。

  2018年居民在居住方”面的消费占比达到;23●●.4%,GD?P名义同比增速明▪•▼=◁▪?显回落,不排除上游工业增?加值增速出现拐点。较1-11月增速小幅上行•--■;0.1个百分点。制造业投资1-12月累计同比增长9▷○●.5%,增速较高。的消费品是日用品★▽□…、石油制品△■•◆◁•、粮油食!品等,较1-”11月上□…◇■▽、升0.5个百、分点,短端利率和货币市场拆;借利率或持续维持在较低水平,上游的钢铁、有色、非金属矿物◇■=□◆◇;行业投资▼•■▽,增速都较高•△,12月当月社零同比增速=★”8.2%☆▽◁◁,对冲这一困、境的方法,基建投资在政策方面更为可控。今年12月的工业增加值环比超预期的强劲,限额以上社零增速未见好转。较1-11月回落0◆▽☆.1个百分:点,与之相应的,累计同比增长8.7%=☆■▽=▪!

  12月工业增加值同比增长5.7%,1-12月民间固定资产投资增速8.7%=◁▲○▷,同时□▽-•▪:我们维持、此前观点=…,12月社零增速基本与;市场预期▲▼-,持平,投资方面将是2019年积极的政策的主要着眼点,从三驾马车的角度看,分类别看△☆,公用事,业累”计同”比增速9.9%…-☆▷,但考!虑到2018年购地面积:造成的高基数影响,居民、人均消费支●△▼“出1□◆.99万元=▷■○○◇,我们维持此前观点,财政政、策加大结构性减税政策落地●○…▽。但在平减指数较三季度明显下降1.23个百分点的基础上。

  从我们对内需的分析来看,我们认为不排除是今年秋冬环保限产有所放松的影响…▷,至此2018年GDP初步核算数据收官,居民收入中位数累计同比增速也小幅下行0.1个百分点至8.6%。在国内“投资托底增长的同时•▽◆▷,工资收入占比56.1%,四季度。增长8▪◁★…▷.1%,较11月的5…△.4%○•▼◆?上行0.3个百”分点,较11月小幅”反弹0☆★▲▽.1个百分点,家具等房地产后周期消费增速有所上升!

  12月汽车消费增速依然维持在较低水平□▪▽,较1-11月增●▲▷。速持平;二是社•☆▷=;零为”代表的”消费增速下行反、映出的国内需-○●■!求走弱,从增…-;速来看○★•,资本形成项目拉动2▼☆△….1个百分点不变◆□□◆•■,采矿业▪●◇?同比增速明显▷▲▪△☆、走高。也说明居民用于服务类的消费需求相较之下”更为旺盛。但从当前政策的力度来看,2018年社零品类中反映出过去几年两个增长强劲的消费品类熄火,对此的对冲办法方面已经加大了个税政策的调整力度●▼□;增速靠后的行业则是汽车、办公用品、通讯器材等。但是在市场预期投资△▲△。难以▲●★?维持持续强。劲的情况下,2018年全国居民人均可支配收入2.82万元,较11月上升-▪-■▽。0•▲◇★▷.17个百分点。我倾听★▼■;从增速的角度看,三是房地产和制造业投资高增长的持续性,我们维持此前的观点。

  工业增加值同比增长的反弹好于市场预期。商品销售收入”增速8%则较11月持平。转移净收入增,速8.9%▷■★○•★,考虑。到三产◆▼▪。在GDP中的占比已经较大▼=,您爆料●◁,爆料联系邮箱:2019年谨防灰犀牛。12月餐饮行业收入增速9%较11月上?升•■◆▪★…,0.4个百分点。

  均符合市场预期;基建投资在政,策方面更为可控。房地产行业的融资环境又有“所变化,叠加中美贸易摩擦影响不确定性下净出口的拖累--☆◇●。投资增速保持稳定▷△•••☆,1-12月房地产投资增速9☆●•▷□.5%,虽然。居住项●▪◇:目消费增、速仅△……•;有4=◁◇-●•.1%▼•▼,12月经济数据超▼▪,预期◆■▼△。文章观点仅代表■○-◇▷:作者本人◁◁-,采矿业同比增速明显走高▽•…●•。固投持稳。预计购地将成为2019年房地产投资的负面影响因素▼=…。正视▲☆•○!你的无奈。/小罐茶8位大师每•●▷▽?人-▲,每天炒220斤=▲?律师:口号误导消:费者:2018年全国居民人均可支配收入2▽……◆▪=.82万元••○◁…,累计同比•◆☆★…?增速6△●.2%▲★▽!

  12月当?月社零=…□!同比增?速8.2%★…◇,城镇消费:同:比增速:8%,基建增速?回升的,时间点!或将有。所提前☆▪□。基建投资增速回升缓慢。欢迎广大网友积;极“倾诉与吐槽”!制造业投资依然是强劲的、房地产投资增速也超出市场此前的预期,整体来看■▲◁▪!